Ο νέος νόμος των ΗΠΑ, One Big Beautiful Bill Act (OBBBA), «Μεγάλο Όμορφο Νομοσχέδιο», υπόσχεται να αναδιαμορφώσει τις ταμειακές ροές των αμερικανικών εταιρειών μέσω γενναιόδωρων φορολογικών ρυθμίσεων. Για την Ευρώπη, ωστόσο, ο αντίκτυπος εμφανίζεται πιο σύνθετος και περιορισμένος, σύμφωνα με ανάλυση της Morgan Stanley, όπως διαβάζουμε στο δημοσίευμα του investing.com.
Ο νόμος επαναφέρει δύο κομβικές διατάξεις, την άμεση και αναδρομική έκπτωση δαπανών για Έρευνα και Ανάπτυξη (R&D), καθώς και την 100% bonus απόσβεση για επιλέξιμες κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Για τις αμερικανικές επιχειρήσεις με μεγάλες δραστηριότητες σε R&D ή έντονο capital spending, η αλλαγή αυτή μεταφράζεται σε σημαντική ώθηση της ελεύθερης ταμειακής ροής.
Για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις, η έκθεση είναι μικρότερη, αλλά όχι αμελητέα, δεδομένου ότι περίπου 23% των εσόδων του MSCI Europe προέρχεται από τις ΗΠΑ.
Η Morgan Stanley διαπίστωσε ότι μόνο το 2,2% των ευρωπαϊκών εταιρειών αναφέρθηκε στο OBBBA ή σε φορολογικά οφέλη κατά τις τηλεδιασκέψεις κερδών του β’ τριμήνου 2025, έναντι 11% των αμερικανικών. «Αυτό δείχνει ότι τα ευρωπαϊκά διοικητικά στελέχη και οι αναλυτές δεν έχουν ακόμη πλήρως συνειδητοποιήσει τις πιθανές επιπτώσεις του νόμου», αναφέρει η έκθεση.
Η έκθεση των ευρωπαϊκών εταιρειών εξαρτάται από πολλούς παράγοντες: το μέγεθος των επενδύσεων R&D στις ΗΠΑ, την τοποθεσία προσωπικού και υποδομών, καθώς και τις πολύπλοκες διασυνοριακές φορολογικές ρυθμίσεις που ενδέχεται να μειώσουν τα οφέλη.
Οι ρυθμιζόμενες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας δεν είναι επιλέξιμες για bonus απόσβεση, ενώ εταιρείες με ειδικές διασυνοριακές συμφωνίες κόστους μπορεί να δουν περιορισμένα αποτελέσματα.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Morgan Stanley, η δυνητική έκθεση των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων ανέρχεται σε περίπου 18% των εσόδων. Η ανάλυση αναδεικνύει ως πιθανούς κερδισμένους ευρωπαϊκές εταιρείες του φαρμακευτικού και τεχνολογικού κλάδου.
Στον χώρο της υγείας, ξεχωρίζουν οι argenx, Genmab, Indivior, Roche και Novo Nordisk, ενώ στον κλάδο λογισμικού αναφέρονται οι Nemetschek και Sage.
Στον βιομηχανικό τομέα, οι κεφαλαιουχικά εντατικές επιχειρήσεις όπως οι Deutsche Telekom, Ashtead Group, CRH και Air Liquide εμφανίζονται ως κύριοι δικαιούχοι της bonus απόσβεσης.
Ορισμένες εταιρείες έχουν ήδη επιβεβαιώσει τα οφέλη. Η Deutsche Telekom εκτιμά ότι η T-Mobile US θα εξοικονομήσει 1-1,5 δισ. δολάρια σε μετρητές φόρους μεσοπρόθεσμα, αυξάνοντας την ελεύθερη ταμειακή ροή έως και 5%.
Η Ashtead Group ανέφερε ότι η επαναφορά της πλήρους απόσβεσης θα μπορούσε να μειώσει τον πραγματικό φορολογικό συντελεστή της κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες, με θετική επίδραση περίπου 200 εκατ. δολαρίων.
Η Daimler Truck Holding προβλέπει οφέλη μεσαίου τριψήφιου αριθμού εκατομμυρίων ευρώ τα επόμενα χρόνια, ενώ η ισπανική χαλυβουργία Acerinox δήλωσε ότι οι επενδύσεις της στις ΗΠΑ θα είναι πλήρως εκπεστέες.
Παρά τις θετικές εκτιμήσεις, η Morgan Stanley προειδοποιεί ότι οι διασυνοριακοί κανόνες, όπως ο αμερικανικός Base Erosion and Anti-Abuse Tax (BEAT), ενδέχεται να περιορίσουν τα οφέλη, ενώ οι ευρωπαϊκοί κανόνες ελάχιστης φορολογίας θα μπορούσαν να διαβρώσουν τις εξοικονομήσεις.
«Πολλές εταιρείες δεν έχουν ακόμη αποκαλύψει την έκθεσή τους, γεγονός που καθιστά δύσκολη την ακριβή ποσοτικοποίηση των επιπτώσεων», αναφέρει η ανάλυση.
